新开局的2016年，中国资本市场是复杂的，熔断机制正式上线不到四日，两度触发熔断。最终，1月7日深夜，证监会宣布暂停指数熔断机制。第二日，A股继续上演“上蹿下跳”的戏码，沪指高开后急速跳水，当日盘中巨震5.7%。截止上周五收盘，沪指新年首周交易下跌9.97%，创业板指更是累计下跌17.14%。

　　而本周首日交易，沪深两市大幅低开，盘中低位震荡，截至当日收盘，沪指报3016.70点，跌169.71点，跌幅5.33%，深成指报10212.46点，跌676.45点，跌幅6.21%，创业板报2106.36点，跌142.63点，跌6.34%。

　　这不禁让人疑惑，熔断机制不是暂停了么，为什么股市还是如此“任性”？那么，面对复杂的市场环境，投资又该何去何从？

　　基金首当其冲

　　遭受流动性损失

　　显然，直接受熔断机制影响的便是股票和期货市场，但要说影响最大的，莫过于公募基金。早在熔断机制正式实施前，中国基金业协会便在2015年12月15日专门下发了《关于指数熔断机制实施后公募基金行业相关配套工作安排的通知》督促相关基金管理人、托管人及基金销售机构在指数熔断机制实施前做好相关配套工作。

　　但上周四次触发熔断，股市暂停交易的同时，一方面给“基民们”的申购和赎回带来了诸多问题，还可能造成基金公司对于收盘价的确认失真。“熔断期间，不同基金公司对于申购和赎回的处理都不同，或顺延或交易直接失败，这对于投资者来说就存在风险。”中信银行嘉兴分行零售银行部产品经理说，“不光投资者会有流动性风险，基金公司也存在。暴跌行情下，基金公司将会面临巨额申赎的压力，特别是在熔断无法交易下，还会造成基金净值的稀释，从而对于仍持有基金的投资者造成损失。”

　　而对于股指期货，中信证券嘉兴吉杨路证券营业部财富总监沈斌表示除了涨跌幅从10%降到7%外，唯一不同的就是股指期货交割日下午开盘后不实施熔断制度，“如果交割日上午熔断，那么下午1点之后，交易仍会开放，如果A股下午触发7%，那么股指期货不熔断。”

　　另外，中信银行嘉兴分行零售银行部产品经理还指出期货熔断后，还可能会影响对冲基金，“如果时间上没有把控好，未及时操作，就会产生单边敞口，造成极大的风险。”

　　舶来品水土不服

　　负面效果影响更大

　　众所周知，熔断机制起源于美国，不过相较于它较为成熟的市场机制，如T+0、个股无涨跌幅限制，A股的熔断机制孕育于个股存在涨跌停板、T+1交易机制下，因而难免有些水土不服。

　　1月7日，证监会在宣布暂停熔断机制时也表示近期熔断起了助跌的作用，负面影响大于正面效应。诚然，熔断机制本身只是一个交易规则，不过不少市场人士认为实体经济不景气、汇率波动较大的现状下，其成为了“替罪羊”。对此，沈斌认为此次暴跌主要还是和人民币跳水和减持禁令解除的传闻有关，“在人民币贬值的预期中，包括QIFF在内的投资者可能会抛售A股股票在内的人民币资产，增持美元资产。而减持禁令解除则给投资者产生不少心理压力。而且外围军事形势，比如伊朗、氢弹等。总体而言，这些因素对于市场会产生一个偏空的格局。而熔断机制只是促进了大盘的加速下跌，存在磁吸效应。”

　　信心比黄金更重要

　　把握“春华秋实”

　　熔断机制暂停后的股市，依然让人看不清方向，“在完善制度前，短期内熔断机制不会再次实施。”沈斌这样预期。而对于后市，他认为不宜看得过高，仓位控制在半仓以下，“在时间窗口的底部还未明显的情况下，短线操作者还需审慎些，等待时机。如果作为价值投资，在精选个股的情况下，目前布局也尚可。”

　　另外，沈斌还建议投资者注意把握“春华秋实”。所谓春，便是一季度，“此时注意看概念、看气质。特别要关注十三五规划中的相关概念，比如健康医疗、新能源等。随着注册制的推出，一些小市值的个股也可能会有机会。”；所谓秋，便是三季度，“这一阶段要注重抓业绩过硬的或者拥有独特技术的个股”。同时，他还指出由于前期暴跌，该行情需再静待些时日，“随着今年扩容的上市公司的增加，整个估值会有所影响。而2016年的A股不要看得太高，但也不必太悲观，毕竟信心比黄金更重要。”沈斌也提醒众多散户不宜盲目追涨杀跌，要进行合理配置，树立价值投资理念。

　　在市场利率不断下行的当下，从长期收益率而言，股票仍然是可以考虑的投资标的。不过，如果投资者风险偏好确实较低，中信银行嘉兴分行零售银行部产品经理建议可以配置些保本型基金，“该类型基金大部分投向债券，虽然由于前期债券表现亮眼，但后市上涨空间不大，所以预期年化收益率未必高，但是从资金保本的角度来看，可以成为部分投资者的避风选择。”而对于高净值的投资者，该产品经理表示不妨考虑对冲基金。

　　风云变幻的“熔断后时代”，期待股市企稳。暴风雨总有停止的时候！